国際間の資本取引が盛んになると不安定要素が増す

最近のマーケット環境が厳しいので少しでも楽観的な意見を言って間違うと（＝これはしょっちゅうですが）皆さんから目の仇にされますが、懲りずにもうひとつ言わせてください。

これは以前にも何度か書いたことですけど、我々がいま生きている２１世紀が「過去でいちばん国際化が進んでおり、世界との交易が盛んで、かつ資本の輸出が多い」という風に自分達の時代を特別なものだと考えすぎる風潮があると思います。

でも歴史を振り返れば１８９０年頃や１９２０年代も国際間の資本の移動は活発でした。１８９０年頃にはラテンアメリカ諸国は米国と同じくらい有望な新天地であると考えられており、ベアリング・ブラザーズがアルゼンチンへの融資で倒産しかかりました。

（緑で囲った時代は植民地ブームの時代を示しています。）

また１９２０年代の海外投資ブームは１９２９年のＮＹ市場の大暴落の遠因を作りました。

このように国際間の資本取引が盛んになるとそれに応じて不安定要素も増すのです。翻って２００３年くらいからの世界経済を見るとちょうど１世紀前の新大陸に相当するＢＲＩＣｓという新しい成長のエンジンが登場して、近年は再び国際間の資本取引は活発になっていました。

このような環境では自分の母国の市場だけを観察していても他の国で次々起こる出来事に翻弄されてしまい、「予定が狂う」ことが続出します。きょうこのごろで言えば、さしずめアメリカや欧州で起こっていることが理解できなければ日本だけ見ていてもマーケットの事は皆目わからないのです。

過去にこういう事態に直面したとき、例えば１９２９年のＮＹ市場の大暴落では世界のそれぞれの国が内向きになってしまい、国際的な資本取引や物品の交易の門戸を閉ざしてしまいました。たぶん当時はそれが最善の処方だと考えられていたのでしょう。

その結果１９３０年代の大恐慌へと発展するわけです。

さて、こんにちの世界の政府の対応を見ると「あのときの過ちだけは犯したくない」という国際協力の態度が見られます。また、アメリカに関してはなりふり構わずＦＲＢが市場に流動性を注入しています。欧州は米国よりちょっとタイミングが遅れて問題が深刻化したため対応はアメリカより少し遅れていますが、今後に注目したいと思います。

いずれにせよ１９３０年代の恐慌のときの対応と今回の対応とではだいぶ違うというのが僕の考え方です。