三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ＜８３０６＞はモルガン・スタンレーとの合意を履行すべきか ＜２＞

先週書いたエントリーのフォロー・アップです。


結局モルガン・スタンレー（ＭＳ）の株は＄９．６８で先週の取引を終えています。

１０ドル割れ。

ウォール・ストリート・ジャーナルが伝えるように現在のモルスタの時価総額は１０３億ドルに過ぎません。

僕の考えでは三菱ＵＦＪグループが当初合意した９０億ドルを出資して、２１％の株式しか支配できないというのは三菱ＵＦＪファイナンシャル・グループの株主の株主利益を無視した行為であるという批判が免れない状況だと思います。

問題はモルガン・スタンレーの抱えている債務がどれだけ大きいのかという事を三菱ＵＦＪ側がちゃんと把握出来ているか？ということに掛かっている気がします。

例えば先週金曜日の立会いでは２０億ドル相当の商いが１０ドルを挟んだ前後で成立しています。これは三菱ＵＦＪが合意した値段の半分以下の水準であり、これだけ沢山の投資家が自信を持って１０ドル程度という水準でこの株を売ったり、買ったりしているということは、残念ながらモルスタのフェア・バリューは三菱ＵＦＪとモルスタが合意した時点のときのそれより、もうずっと下にシフトしてしまっていると考えるのが自然です。

さらに現実問題として三菱ＵＦＪがモルスタに投ずる９０億ドルが「焼け石に水」だったら、、、一体、その後どうなる？という問題があります。これは深刻で、且つ、切羽詰った命題であり、三菱ＵＦＪがモルスタに資金を注入した直後にやっぱりそれでも足らず、モルスタがアメリカ政府に泣き付き、公的資金の注入を受けるという可能性も実は高いはず。 つまり三菱ＵＦＪの投資が瞬時にして大幅に希釈化されてしまうリスクがあるということです。

そういう事を考えれば、２１％という三菱ＵＦＪの支配権は余りにも不十分過ぎます。モルスタに出資するというのは悪い試みではありませんが、三菱ＵＦＪ側は自分の取るリスクに見合った代償（＝つまり過半数支配権）を要求すべきです。

（ないしは米国法に基づく「連結対象」にするのがイヤなら、出資額を半減するというのも決して卑怯でも恥ずかしくも無い、勇気ある行動だと思います。）