投資家のキャッシュ・ポジションは高い

今年は秋口から相場が悪くなっています。

このような展開の場合、投資信託のファンド・マネージャーが気をつけないといけないことは、１０月のファンドの決算に向けて、余り実現益を残さないという事です。

なぜなら個人投資家の立場からすると、折角、回転売買を慎み、キャピタル・ゲイン課税を最小限に食い止めようとしているときに、自分の持っているファンドがガバガバ実現益を出したら、その部分については税金を払わないといけないからです。

「年末の時点でファンドがマイナスになっているのに、税金だけはガッポリ徴収された」というケースはアメリカで投信が解約される最も典型的な理由です。

そこで年末にパフォーマンスが悪くなりそうな雲行きなら、９月頃から損切りを加速させて、なるべく実現益を出さないように調整する必要があります。

この関係で、今年儲からなかった株は更に追い討ちをかけられ、売り物を浴びる、、、という悪循環になってしまうのです。

このポートフォリオのドレッシング（体裁を整えること）は、ほぼ終わりに近づいていると思います。

また、機関投資家のキャッシュ・ポジションは高いのではないでしょうか？。

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なお、税金絡みの売り圧力としては個人投資家が個別株を持っている場合、同様の理由で年末までに実現損を出せるものはどんどん損を出し、今年の利益と相殺するという作業が行われます。小型株で１０ドル以下の株はとりわけそういう処分の影響を受けやすいです。

その裏返しが1月の「タックス・ロス・セリング・ラリー」というわけ。