ＣＮインシュアー（ティッカー：ＣＩＳＧ） 中国の保険販売代理店

２０－Ｆのシーズンです。
この時期は各社のＳＥＣへの書類提出がたのしみで、暇な時間の殆どをEdgarで過ごします。

さて、ＣＮインシュアー（ティッカー：ＣＩＳＧ）はアメリカの投資家には忘れられた存在ですが、数字はきっちりと出しています。

同社は所謂、保険の営業の会社であり、引き受けはしません。つまりアンダーライティング・リスクは無いのです。あくまでも保険を売った歩合手数料が売上の大半を占めています。

ＣＮインシュアーの主力商品は自動車保険です。

中国ではここ2年ほどの「足踏み」の期間を脱して、マイカーが再びブームになりつつあります。これはＣＮインシュアーのビジネスにとって当然、プラスです。

それから最近、ＣＮインシュアーは生命保険の販売のビジネスも開始しています。こちらの方は未だ売上高の１４％程度です。しかし成長率ではこっちの方が凄いです。

今年香港のＩＰＯ市場では由緒正しいＡＩＧの中国の保険子会社（＝もともとＡＩＧのルーツは中国です）の上場が予定されています。すると保険セクターに対して再び投資家の関心が高まる可能性があります。

今年の売上高は約４０％程度成長し、ＥＰＳも３３％成長すると見込まれています。また一株当たりキャッシュが＄４．４ほどあります。場でついている株価が＄７．６５程度なので、一株当たりに直したＥＶ（エンタープライズ・バリュー）は＄３．２５しかありません。アジャステッドＰＥＲは４倍。

去年売上高を倍増させ、今年も４０％ほどのトップライン成長が見込まれ、キャッシュフローもポジティブなこの株のアジャステッドＰＥＲが４倍というのは明らかにミス・プライス。