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2009年9月30日水曜日

ジェイミー・ダイモンの非情な切捨て

将来を嘱望される優秀な社員が少しでも期待に添えなければ即座に切り捨てられる、過去に大きな功績があり、疑うべくも無い忠誠心を持つ社員が、将来の企業戦略にそぐわない職能しか持って居なければ一瞬のうちにお払い箱になる、、、

欧米の投資銀行のドライさは、僕も長く内側に居たので数限りなく見てきました。

そんなことに慣れっこの僕から見ても今回のJPモルガンのジェイミー・ダイモンの決断はとりわけ非情で、かつ稲妻のように速い決断でした。

(やっぱりジェイミーはぜんぜん他の経営者とは器が違うな)

改めてそう思いました。

今回、JPモルガンを去ることになったビル・ウインタースは金融危機が起こる前に「JPモルガンはデリバティブから完全に手を引くべきだ」と強く主張した男であり、いわばブラックスワン・イベントの出現を予見した、卓越したリスク感覚を持ったエグゼクティブです。

彼が48歳の誕生日を祝っている日にジェイミー・ダイモンが降格人事を電話で通告したのだそうです。
現在のJPモルガンは投資銀行部門の全てのリーグテーブルでNo.1であり、この実績に投資銀行部門の共同ヘッドであるビル・ウィンタースとスティーブ・ブラックが大いに貢献したことはウォール街の関係者なら誰でも知っています。

でもジェイミー・ダイモンはたぶんこんにちの投資銀行界を見ているのではなく、3年から5年先のインベストメント・バンキングの世界がどうなるか?を見据えているのだと思います。新しく時期投資銀行部門ヘッドに指名されたジェス・ステイリーは資産運用畑の人です。

このトップ人事で少しでも曖昧さや逡巡する瞬間がJPモルガンにあってはならないという考えから、電光石火で次の布陣が決められたのだと思いますが、この決断の早さはいかにもジェイミー・ダイモンらしいです。

モルガン・スタンレーやシティグループが演じたような、間延びした「お家騒動」は組織の求心力を弱め、他社につけ入れられる隙を生じます。

ライオンのように猛々しい投資銀行の姿を久々に見た思いがします。

2009年4月16日木曜日

JPモルガン決算カンファレンス・コール スライド

1Q09 Investor Presentation
JPモルガンの決算はポジティブ・サプライズでしたが、これは事前に予想されていたことであり、それ自体には大きな意味はありません。
大事な点はジェイミー・ダイモンが「ウチは政府からの指示があるまでTARPの金を返済することはしない」と宣言したことです。
これは明らかにゴールドマン・サックスに対するあてつけ。
ジェイミーは「ウチは公募増資なんかやらなくてもTARPは返せる。でも今、それをやることが一国を代表する金融機関として正しいことなのかよく考えてみる必要がある」という意味のことを言っているわけです。
これにはゴールドマンも「一本取られた」印象があります。つまりJPモルガンは「白馬の騎士」的な善玉の役割、ゴールドマン・サックスはダース・ベーダみたいな悪玉の役割になってしまった、、、
もちろん、インベストメント・バンキングの極意はマネー・メーキングにあるわけで、誰が良い、誰が悪いというmoral judgementの入る余地はありません。ただボトムラインを気にする余りgoodwillというフランチャイズ・バリューを毀損しているという認識がいまのGSの経営者には欠落していると思います。
さて、それではジェイミー・ダイモンは政府にべったりで媚びへつらっているかと言えば、それは違います。
Q&Aセッションの中で:
Q: PPIPをどう思うか?
ダイモン:わが社はPPIPには一切、参加しない。もう金輪際政府からはお金は借りない(=PPIPは実質的に政府の融資を受け入れることになる)。前回のこと(政府のTARP資金をしぶしぶ受け入れたことを指します)で「学習効果」が出たからね。確かにPPIPは金融システム全体にとっては良い政策だと思う。でもPPIPが失敗したからといって政府の他のプログラムが台無しになるわけではない。銀行が金融システム全体に占める信用創造は全体の25%に過ぎない。だからクレジット・クランチを全部銀行と、その有毒廃棄物のせいにするのはおかしい。
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【解説】
PPIPには銀行や証券会社がそれを悪用し、荒稼ぎ出来る余地があります。つまり脆弱性を持っているということ。大半の銀行はそれを利用してどうやって稼いでやろうかと手ぐすねを引いて待っているというのが現状です。
これはAIGが1~3月に資産を投げ出したとき、一部証券会社がその反対側に回って荒稼ぎしたのと似たような火事場泥棒的トレーディング・チャンスです。
ダイモンはそういう姑息な儲け方をしようと今からヨダレをたらしている他社をけん制するとともに、ガイトナーが考案したPPIPを公に批判した(銀行の経営者としては彼が最初)という点で今回のカンファレンス・コールは重要だったと思います。